DETERMINANTES DA TAXA DE JUROS NO BRASIL: UMA ABORDAGEM NÃO-LINEAR USANDO MODELOS DE MARKOV-SWITCHING

Resumo

Este artigo analisa os determinantes da taxa de juros no Brasil a partir do modelo autoregressivo de mudança de regime markoviano (MS-VAR). Inicialmente desenvolvido para o estudo dos ciclos econômicos dos EUA, o modelo MS-VAR passou a ser utilizado em diversos campos da economia devido à sua flexibilidade. Neste trabalho, mostramos que a taxa de juros do Brasil seguiu uma dinâmica não-linear durante os anos de 1995 a 2009 e que o modelo MS-VAR produziu resultados compatíveis com os fatos estilizados da economia brasileira. Adicionalmente, o modelo apontou que a dívida pública elevada foi um dos fatores que contribuiu para a ascensão da taxa de juros nos primeiros anos do Plano Real. Atualmente, em que pese a melhora da conjuntura da economia brasileira, o comportamento crescente dos gastos públicos pode indicar uma tendência de deterioração fiscal no longo prazo, com impactos futuros adversos sobre a taxa de juros brasileira.