Relação Entre Governança Corporativa e Estrutura de Capital: Uma Análise Para as Empresas do Setor Elétrico No Brasil
DOI:
https://doi.org/10.22478/ufpb.2318-1001.2022v10n2.59667Abstract
In recent years, several companies have turned their attention and focused efforts on improving their operations in terms of corporate governance. In addition to encouraging transparency and bringing benefits to investors, higher levels of corporate governance can positively impact financial indicators, including indebtedness. This work aims at verifying empirically the existence of a relationship between corporate governance and capital structure. We consider 43 companies that operate in the electricity sector and are listed at Bolsa, Brasil, Balcão (B3) in the period 2015-2019. As a method, we use multiple linear regressions and Ordinary Least Squares Estimators with robust standard-errors for autocorrelation and heteroskedasticity. As a result, a positive relationship between governance and companies' indebtedness was detected. In other words, companies that have adhered to the best Corporate Governance practices tend to have lower levels of indebtedness, compared to companies that have not adhered to them.
Downloads
References
ASSAF NETO, A. (2010). Finanças corporativas e valor. 5.ed. São Paulo: Atlas.
BM&F BOVESPA (2009). Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo. Novo Mercado – Governança Corporativa. Disponível em: < http://bvmf.bmfbovespa.com.br/pt-br/a-bmfbovespa/download/Folder_NovoMercado.pdf>. Acesso em 21/05/2021.
BREALEY, R. A.; MYERS, S. C.; ALLEN, F. (2013) Princípios de Finanças Corporativas. Porto Alegre: AMGH.
BREUSCH, T. S.; PAGAN, A. R. (1979). A Simple Test for Heteroskedasticity and Random Coefficient Variation. Econometrica. 47 (5), pp. 1287–1294.
B3 (2021a). Brasil, Bolsa, Balcão. Segmentos de listagem. Disponível em: <http://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/solucoes-para-emissores/segmentos-de-listagem/sobre-segmentos-de-listagem/>. Acesso em 20/05/2021.
B3 (2021b). Brasil, Bolsa, Balcão. Empresas Listadas. Disponível em: < http://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/negociacao/renda-variavel/empresas-listadas.htm>. Acesso em 20/01/2021.
COLLETT, P.; HRASKY, S. (2005). Voluntary Disclosure of Corporate Governance Practices by Listed Australian Companies. Corporate Governance: An International Review, vol. 13(2), pp. 188-196, March.
COLLOCA, F. R.; AMBROZINI, M. A. (2009). Análise da Estrutura de Capital de empresas com Governança Corporativa. Nucleus, v.6, n.2., Outubro.
DAMODARAN, A (2002). Finanças corporativas aplicadas: manual do usuário. Porto Alegre: Bookman.
EPE (2018). Empresa de Pesquisa Energética. Caderno de Demanda de Eletricidade. Disponível em: < https://www.epe.gov.br/pt/publicacoes-dados-abertos/publicacoes/caderno-de-demanda-de-eletricidade>. Aceso em 25/05/2021.
EPE (2020). Empresa de Pesquisa Energética. Relatório Síntese do Balanço Energético Nacional 2020 – Ano base 2019. Rio de Janeiro. Disponível em: < https://www.epe.gov.br/pt/publicacoes-dados-abertos/publicacoes/balanco-energetico-nacional-2020>. Acesso em 25/05/2021.
GHOUMA, H.; HAMDI, B. N.; RUIQIAN, Y. (2018). Corporate governance and cost of debt financing: Empirical evidence from Canada. The Quarterly Review of Economics and Finance, Elsevier, vol. 67(C), pp. 138-148.
GITMAN, L. J. (2010). Princípios de administração financeira. 12.ed. São Paulo: Pearson.
GUJARATI, D. N.; PORTER, D. C. (2011). Econometria Básica. 5ª Edição. New York: Mc Graw Hill.
HAQUE, F.; ARUN, T. G.; KIRKPATRICK, C. (2011). Corporate governance and capital structure in developing countries: a case study of Bangladesh. Applied Economics, vol. 43(6), pp. 673-681.
HERNANDEZ-CANOVAS, G.; MINGUEZ-VERA, A.; SANCHEZ-VIDAL, J. (2016). Ownership structure and debt as corporate governance mechanisms: an empirical analysis for Spanish SMEs. Journal of Business Economics and Management, v. 17(6), pp. 960-976, November.
IBGC (2016). Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. Código Brasileiro de Governança Corporativa: Companhias Abertas. Disponível em: < https://www.ibgc.org.br/conhecimento>. Acesso em 25/05/2021.
IBGC (2021). Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. Código das Melhores Práticas de Governança Corporativa. Disponível em: < https://www.ibgc.org.br/conhecimento/governanca-corporativa>. Acesso em 25/05/2021.
JANTADEJ, K.; WATTANATORN, W. (2020). The Effect of Corporate Governance on the Cost of Debt: Evidence from Thailand. Journal of Asian Finance, Economics and Business, vol. 7, n. 9, pp. 283-291.
KIM, H. (2015). Debt, Maturity, and Corporate Governance: Evidence from Korea. Emerging Markets Finance and Trade, vol. 51(S3), pp. 3-19, May.
LAMEIRA, V. J.; NESS JUNIOR, W. L.; QUELHAS, O. L. G.; PEREIRA, R. G. (2011). O Relacionamento entre Governança e Desempenho nas Companhias Abertas Brasileiras. Revista Eletrônica Sistemas & Gestão, v. 6, n. 2, pp. 184-200.
LEITE, A. L. S./ CASTRO, N. J. (2008). Estrutura de Governança e formação de Holdings no Setor Elétrico brasileiro. Estratégia e Negócios, Florianópolis, v.1, n.2, Julho/Dezembro.
MARQUES, J. A. V. C.; JUNIOR, J. B. A. C.; KÜHL, C. A. (2015). Análise Financeira das Empresas. 2.ed. Rio de Janeiro: Freitas Bastos.
PINHEIRO, B. G.; VASCONCELOS, A. C.; DE LUCA, M. M. M.; CRISÓSTOMO, V. L. (2017). Estrutura de Capital e Governança Corporativa nas Empresas Listadas na BM&FBovespa. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, Brasília, v. 11, n. 4, art. 5, p. 451-466, Outubro/Dezembro.
PINTO JUNIOR, H. Q.; ALMEIDA, E. F.; BOMTEMPO, J. V.; IOOTTY, M.; BICALHO; R. G. (2007). Economia da Energia: Fundamentos Econômicos, Evolução Histórica e Organização Industrial. 9ª tiragem. Rio de Janeiro: Campus.
PONTE, V. M. R.; OLIVEIRA, M.C.; ARAGÃO, L. A.; OLIVEIRA, O. V.; SENA, A. M. C. (2010). Fatores Motivacionais da Adoção de Melhores Práticas de Governança Corporativa: a visão dos Diretores de Relações com Investidores. In: Encontro da Associação Nacional de Pós-Graduação e Pesquisa em Administração 2010. Rio de Janeiro.
ROCHA, D. T.; WALTER, S.A.; FREGA, J. R. (2008). A Influência de Variáveis de Governança Corporativa na Estrutura de Capital em Empresas do Setor Bancário Listadas na Bovespa. In: XV Congresso Brasileiro de Custos 2008. Curitiba
ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J. F. (2010). Administração Financeira: Corporate Finance. São Paulo: Atlas.
ROSSI, F.; CEBULA, R.J. (2016), Debt and ownership structure: evidence from Italy. Corporate Governance, Vol. 16 No. 5, pp. 883-905.
SANTOS, A. R.; SOARES, C.; MACHADO, E. A.; PANHOCA, L.; SOUZA, R. M. (2008). Governança corporativa e estrutura de capital: evidências empíricas das empresas de capital aberto presentes no anuário exame Melhores & Maiores de 2006. In: XV Congresso Brasileiro de Custos 2008. Curitiba.
SILVA, A. F.; VALLE, M. R. (2008). Análise da estrutura de endividamento: um estudo comparativo entre empresas brasileiras e americanas. Revista de Administração Contemporânea, Curitiba, v.12, n.1, pp. 201-229, Janeiro/Março.
SILVA, A. L. C.; ZORMAN, F. F. A. (2012). Influência do BNDES na Governança das Empresas Brasileiras Listadas. In: Encontro da Associação Nacional de Pós-Graduação e Pesquisa em Administração 2012. Rio de Janeiro.
SILVA JUNIOR, R. R.; JUNQUEIRA, L. R.; BERTUCCI, L. A. (2009). A relação entre a adoção das práticas da Governança Corporativa e a Alavancagem Financeira das empresas brasileiras do setor energético no ano de 2008. Revista Eletrônica Gestão e Sociedade, v. 3, n 6, Julho/Dezembro.
WELLALAGE, N. H.; LOCKE, S. (2013). Capital structure and its determinants in New Zealand firms. Journal of Business Economics and Management, vol. 14(5), pp. 852-866, November.
WOOLDRIDGE, J. M. (1991). Specification testing and quasi-maximum- likelihood estimation. Journal of Econometrics, Elsevier, vol. 48(1-2), pp. 29-55.
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2022 Revista Evidenciação Contábil & Finanças
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Autores que publicam na RECFin concordam com os seguintes termos:- Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Commons Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista;
- Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais;
- A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público.
