A Probabilidade de Negociações Informadas (PIN) versus Disclosure de Negociações dos Insiders: o Caso da JBS S.A. (JBSS3) com Modelos de High-Frequency Trading

Resumo

Objetivo: Este trabalho tem como objetivo principal identificar operações de compra ou venda no ativo JBSS3, da empresa JBS S.A., e introduzir uma metodologia de análise de operações com base na proxy de informação assimétrica captada pela métrica de Probabilidade de Negociações Informadas (PIN). Metodologia: A JBS S.A. é usada como caso de análise nesta pesquisa pois foi o 1º caso de prisão por insider trading no Brasil. Desta maneira, foram usados modelos matemáticos para a estimação da PIN para verificar se era possível se antecipar aos movimentos de uma pessoa com acesso a informações privilegiadas.  Principais resultados: Os resultados encontrados apontam que a) o relatório obrigatório e mensal exigido pelo órgão regulador do mercado de capitais é pouco útil para proteger o investidor brasileiro, b) que mesmo com um modelo matemático avançado, não foi possível (em partes) obter retorno anormal antecipando as operações dos insiders, mas c) o modelo matemático da PIN gerou melhores resultados do que o relatório exigido pelo regulador. Contribuições acadêmicas: Foi possível inserir mais uma contribuição com relação ao uso de ferramentas computacionais na literatura sobre o mercado financeiro, como meio de promoção e aprimoramento da eficiência de mercado. Contribuições práticas: Investidores poderão se beneficiar com o uso dos resultados desta pesquisa tanto para se protegerem da seleção adversa e do risco moral e o regulador do mercado de capitais poderá usar técnicas semelhantes para ampliar a fiscalização do mercado, além de ser mais um ponto de partida para a geração de modelos de high-frequency trading.