Relação Entre Capacitação Profissional do Gestor e Desempenho de Fundos de Investimento em Ações

Autores

DOI:

https://doi.org/10.22478/ufpb.2318-1001.2023v11n1.62437

Resumo

Objetivo: analisar se o desempenho dos fundos de investimentos em ações no Brasil é influenciado pelas características do gestor ligadas à capacitação profissional.

Fundamento: evidências empíricas de estudos anteriores têm demonstrado que algumas características particulares dos gestores, como, anos de experiência, nível educacional, idade, certificação profissional e outras, têm impacto no desempenho deles.

Método: analisou-se uma amostra de 130 fundos de ações livres, no período de janeiro de 2012 a janeiro de 2018. A metodologia consistiu na análise de três medidas de desempenho (alfa de Jensen pelo modelo CAPM, alfa de Jensen pelo modelo de Carhart (1997) e índice de Sharpe, corrigido pelo procedimento de Israelsen (2005)) em relação a características dos gestores relacionadas a capacitação profissional. As estimações foram realizadas com base na utilização de dados em painel.

Resultados: constata-se que gestores mais jovens e aqueles que estão há um menor tempo na gestão de determinado fundo são aqueles que estão sendo capazes de entregar melhor desempenho.

Contribuições: Esta pesquisa contribui para o enriquecimento da literatura sobre análise do desempenho de fundos de investimentos no Brasil, na medida em que mostra que além das características dos fundos, é relevante olhar para as características dos gestores quando da análise dos fundos que são capazes de gerar melhor desempenho ao cotista.

Downloads

Não há dados estatísticos.

Biografia do Autor

Sabrina Espinele da Silva, Universidade Federal de Minas Gerais

Mestranda em Administração/Finanças pela Universidade Federal de Minas Gerais – CEPEAD/UFMG; Bacharela em Controladoria & Finanças pela UFMG 

Robert Aldo Iquiapaza Coaguila, Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)

Doutor em Administração; Professor associado do CEPEAD/FACE/UFMG

Marcos Vinicius Lopes Pereira, Universidade Federal de São João del-Rei (DTECH/UFSJ)

Doutor em Administração pelo CEPEAD/UFMG
Professor adjunto na Universidade Federal de São João del-Rei (DTECH/UFSJ)

Carolina Magda da Silva Roma, Universidade Federal do Rio Grande - FURG

Doutora em Administração pelo CEPEAD/UFMG; Professora adjunta do ICEAC/FURG

Referências

Alda, M., Andreu, L., & Sarto, J. L. (2017). Learning about individual managers’ performance in UK pension funds: The importance of specialization. North American Journal of Economics and Finance, 42, 654–667. https://doi.org/10.1016/j.najef.2017.09.006

Anbima, & FGV. (2017). Indústria de Fundos de Investimento. Anuário 2017. Brasil: Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais; Fundação Getúlio Vargas. Retrieved from https://cef.fgv.br/anuario-da-industria-de-fundos

Atkinson, S. M., Baird, S. B., & Frye, M. B. (2003). Do female mutual fund managers manage differently? Journal of Financial Research, 26(1), 1–18. https://doi.org/10.1111/1475-6803.00041

Berggrun, L., Mongrut, S., Umaña, B., & Varga, G. (2014). Persistence in Equity Fund Performance in Brazil. Emerging Markets Finance and Trade, 50(2), 16–33. https://doi.org/10.2753/REE1540-496X500202

Bodnaruk, A., & Simonov, A. (2015). Do financial experts make better investment decisions? Journal of Financial Intermediation, 24(4), 514–536. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2014.09.001

Borges, E. C., & Martelanc, R. (2015). Sorte ou habilidade: uma avaliação dos fundos de investimento no Brasil. Revista de Administração, 50(2), 196–207. https://doi.org/10.5700/rausp1194

Carhart, M. M. (1997). On Persistence in Mutual Fund Performance. The Journal of Finance, 52(1), 57–82. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb03808.x

Carneiro, R. L. A. (2014). A Influência da Certificação dos Administradores de Carteira Brasileiros no Desempenho de Fundos de Investimento. Dissertação, CEPEAD-UFMG, Minas Gerais.

Castro, B. R., & Minardi, A. M. A. F. (2009). Comparacao do Desempenho dos Fundos de Acoes Ativos e Passivos. Revista Brasileira de Financas, 7(2), 1–13.

Chen, R., Gao, Z., Zhang, X., & Zhu, M. (2017). Mutual fund managers’ prior work experience and their investment skills. Financial Management, 47(1), 1–22. https://doi.org/10.1111/fima.12180

Chevalier, J. A., & Ellison, G. (1998). Career Concerns of Mutual Fund Managers. The Quarterly Journal of Economics, 114(2), 389–432. https://doi.org/10.2139/ssrn.130990

Chevalier, J., & Ellison, G. (1999). Are Some Mutual Fund Managers Better Than Others ? Cross-Sectional Patterns in Behavior and Performance. The Journal of Finance, 54(3), 875–899. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00130

Cuthbertson, K., Nitzsche, D., & O’Sullivan, N. (2016). A review of behavioural and management effects in mutual fund performance. International Review of Financial Analysis, 44, 162–176. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2016.01.016

Cvm. (2014). Fundos de investimento. Comissão de Valores Mobiliários (Cadernos CVM, 3). Rio de Janeiro: Comissão de Valores Mobiliários. Retrieved from http://www.investidor.gov.br/portaldoinvestidor/export/sites/portaldoinvestidor/publicacao/Cadernos/CVM-Caderno-03-3ed.pdf

Doshi, H., Elkamhi, R., & Simutin, M. (2015). Managerial Activeness and Mutual Fund Performance. Review of Asset Pricing Studies, 5(2), 156–184. https://doi.org/10.2139/ssrn.2426630

Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3–56. https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90023-5

Fang, Y., & Wang, H. (2015). Fund manager characteristics and performance. Investment Analysts Journal, 44(1), 102–116. https://doi.org/10.1080/10293523.2015.994453

Fernandes, A. R. de J., Fonseca, S. E., & Iquiapaza, R. A. (2018). Modelos de mensuração de desempenho e sua influência na captação líquida de fundos de investimento. Revista Contabilidade & Finanças, 1–17. https://doi.org/10.1590/1808-057x201805330

Franco, G. De, & Zhou, Y. (2009). The performance of analysts with a CFA®designation: The role of human-capital and signaling theories. Accounting Review, 84(2), 383–404. https://doi.org/10.2308/accr.2009.84.2.383

Gil-Bazo, J., & Ruiz-Verdú, P. (2009). The relation between price and performance in the mutual fund industry. Journal of Finance, 64(5), 2153–2183. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01497.x

Golec, J. H. (1996). The effects of Mutual Fund Managers’ Characteristics on Their Portfolio Performance, Risk and Fees. Financial Services Review, 5(2), 133–147. https://doi.org/10.1016/S1057-0810(96)90006-2

Gottesman, A. A., & Morey, M. R. (2006). Manager education and mutual fund performance. Journal of Empirical Finance, 13(2), 145–182. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2005.10.001

Greene, W. H. (2002). Econometric analysis. Lancet (5th ed.). New Jersey: Pearson Education. https://doi.org/10.1198/jasa.2002.s458

Israelsen, C. L. (2005). A refinement to the Sharpe ratio and information ratio. Journal of Asset Management, 5(6), 423–427. https://doi.org/10.1057/palgrave.jam.2240158

Jones, R. C., & Wermers, R. (2011). Active Management in Mostly Efficient Markets. Financial Analysts Journal, 67(6), 29–45. https://doi.org/10.2469/faj.v67.n6.5

Kacperczyk, M., Nieuwerburgh, S. Van, & Veldkamp, L. (2016). A Rational Theory of Mutual Funds’ Attention Allocation. Econometrica, 84(2), 571–626. https://doi.org/10.3982/ECTA11412

Korniotis, G. M., & Kumar, A. (2011). Do Older Investors Make Better Investment Decisions? The Review of Economics and Statistics, 93(1), 244–265.

Li, H., Zhang, X., & Zhao, R. (2011). Investing in talents: Manager characteristics and hedge fund performances. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(1), 59–82. https://doi.org/10.1017/S0022109010000748

Maestri, C. O. N. M., & Malaquias, R. F. (2018). Aspects of manager, portfolio allocation, and fund performance in Brazil. Revista Contabilidade & Finanças, 29(76), 82–96. https://doi.org/10.1590/1808-057x201804590

Malaquias, R., & Maestri, C. (2017). Effects of Manager Characteristics on Portfolio Composition of Multimarket Funds. Revista Universo Contábil, 13(2), 89–108. https://doi.org/10.4270/ruc.2017210

Markowitz, H. M. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77–91. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x

Matos, P., Silva, W. C., & Silva, F. (2015). Há bons gestores de fundos de investimento em ações no Brasil ? Revista Brasileira de Finanças, 13(2), 325–364.

Milan, P. L. A. B., & Eid Junior, W. (2015). Determinantes da Rotatividade das Carteiras dos Fundos de Investimento em Ações. Brazilian Business Review, 12(5), 1–16. https://doi.org/10.15728/bbr.2015.12.5.1

Milani, B., & Ceretta, P. S. (2013). Efeito tamanho nos fundos de investimento brasileiros. Revista de Administração Da UFSM, 6(1). https://doi.org/10.5902/198346593607

Naidenova, I., Parshakov, P., Zavertiaeva, M., & Tomé, E. (2015). Look for people, not for alpha: mutual funds success and managers intellectual capital. Measuring Business Excellence, 19(4), 57–71. https://doi.org/10.1108/MBE-11-2014-0039

Oliveira Filho, B. G. de, & Sousa, A. F. de. (2015). Fundos De Investimento Em Ações No Brasil: Métricas Para Avaliação De Desempenho. Revista de Gestão, 22(1), 61–76. https://doi.org/10.5700/rege551

Pollet, J. M., & Wilson, M. (2008). How Does Size Affect Mutual Fund Behavior ? The Journal of Finance, LXIII(6), 2941–2969.

Powell, M., & Ansic, D. (1997). Gender differences in risk behaviour in financial decision-making: An experimental analysis. Journal of Economic Psychology, 18, 605–628.

Shukla, R., & Singh, S. (1994). CFA Better Charterholders Managers ? Equity Fund and Sandeep Singh. Financial Analysts Journal, 50(6), 68–74.

Silva, S. E., Roma, C. M. da S., & Iquiapaza, R. A. (2020). Turnover da carteira e o desempenho de fundos de investimentos em ações no Brasil. Revista Contabilidade e Financas.

Storck, B. A., & Motoki, F. Y. S. (2021). Fundos de investimento multimercado: a liberdade de ação do gestor importa? Revista de Contabilidade e Organizações. https://doi.org/10.11606/issn.1982-6486.rco.2021.175889

Switzer, L. N., & Huang, Y. (2007). How does human capital affect the performance of small and mid-cap mutual funds? Journal of Intellectual Capital, 8(4), 666–681. https://doi.org/10.1108/14691930710830828

Downloads

Publicado

2023-08-16

Como Citar

da Silva, S. E., Aldo Iquiapaza, R., Vinicius Lopes Pereira, M., & Magda da Silva Roma, C. . (2023). Relação Entre Capacitação Profissional do Gestor e Desempenho de Fundos de Investimento em Ações. Revista Evidenciação Contábil &Amp; Finanças, 11(1), 102–119. https://doi.org/10.22478/ufpb.2318-1001.2023v11n1.62437

Edição

v. 11 n. 1 (2023): Jan/Abril

Seção

Seção Nacional

Licença

Copyright (c) 2023 Revista Evidenciação Contábil & Finanças

Creative Commons License

Este trabalho está licenciado sob uma licença Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

Autores que publicam na RECFin concordam com os seguintes termos:
    1. Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Licença Creative Commons Attribution que permite o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria e publicação inicial nesta revista;
    2. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais;
    3. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público.